日元巨贬的影响

日鸿

日元汇率近日不断下跌，6月3日再次逼近1美元兑换160日元关口。
为防止日元过快贬值，日本政府与央行采取买入日元、卖出美元的干预措施。日本财务省的数据显示，4月28日至5月27日期间，日本在外汇市场的干预总额达到11.73万亿日元。尽管如此，干预后的日元汇率还是未能维持太久，很快便重回下跌轨道。
6月3日，日元汇率一度跌至1美元兑换160日元，后来又回到1美元兑换159日元区间。这是自4月30日以来，日元汇率再次触及1美元兑换160日元的关口。
日本的财政和贸易状况恶化，是导致日元贬值的原因。
日本高度依赖能源，原材料和粮食进口，全球大宗商品价格高位运行使其贸易条件持续恶化。高市早苗出任首相后推出大规模财政刺激计划，引发市场对日本政府债务可持续性和财务纪律崩溃的深度忧虑。虽然日本央行去年底将名义利率提高至0.75%，但通胀持续高于2%目标，意味着日本的实际利率仍深陷负值区间，造成资本持续外流。这些都使市场看衰日元。
对日本经济来说，日元贬值将增加进口成本。特别在日本高度依赖进口油气，矿产，粮食等大宗商品，而这些商品价格近来大幅上涨。进口成本上升会直接导致中小企业生产成本提高，民众生活压力增大。
受日元贬值和通胀上升影响，日本国内的能源、食品和日用品等价格不断上涨，有日本媒体因此称日本经历“涨价之春”。日本帝国数据库公司6月2日发布的调查报告显示，截至6月1日，已确认将在今年1月至10月涨价的商品达到11157种。随着更多企业公布涨价计划，预计全年涨价商品数量可能超过2万种。如6月1日日本大米最新价格为每5公斤4223日元（约合人民币210元）
根据日本央行发布的最新数据，日本4月剔除教育及能源补贴等一次性因素后的核心消费者通胀率升至2.8%，表明通胀已从能源向其他领域传导。由于工资涨幅跟不上物价涨幅，截至2025财年（2025年4月至2026年3月），日本实际工资已连续4个财年下降。
一方面企业生产成本上升，盈利能力下降；另一方面日本民众购买力下滑，抑制消费，日本经济增长前景因此受到影响。另外，生活成本上升也引起民众对政府的不满，拖累高市早苗政府的支持率。
有分析认为，防止日元过度贬值可以加息。加息可以抑制通胀、提振日元汇率，本来是很有效的一个工具。但是日本政府采取扩张性财政政策，同时背负着巨大的债务压力，如果加息将使日本政府的还债压力陡增，也将削弱财政刺激措施的作用。因此在过去一段时期，日本政府一直避免加息。
中东局势与原油价格仍是日元汇率的重要影响因素。若地缘政治持续紧张，油价继续处于高位，将加剧日本贸易条件的恶化，对日元形成额外下行压力。
日元贬值的深层次原因在于日本经济整体预期恶化，基本盘弱，日本处经济困境中，能源，粮食价格的上涨抬高日本通胀，造成物价上涨，物价的上涨又抬高企业成本，造成赢利下降，企业破产增加，又进一步造成日本民众收入降，购买力下滑，购买力消费的下滑又进一步造成企业赢利恶化，形成恶性循环。
本来，这种经济危机可以通过开拓海外市场来缓解，但高市政府又恶化了中国这近在身边的世界第一大市场，引来中国的制裁，中日经济关系的恶化更使日本失去解决经济困境的希望。

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