早盘一度高开上行，市场情绪有所回暖，投资者对持续反弹抱有一定期待。然而午后行情急转直下，三大指数集体走弱，涨幅尽数回吐，最终全线收跌。这种高开低走的走势令不少投资者感到困惑，明明市场环境看似改善，短期还迎来诸多提振，为何股指却难以维持强势？
午后市场走弱的核心原因，或在于部分短期资金选择借利好出局。特别是近期波动较大的AI等科技板块，成为资金撤离的重灾区。在市场信心尚未完全恢复的背景下，任何反弹都容易引发套牢盘和短线获利盘的抛压。虽然英伟达第三财季营收同比激增62%，达到570亿美元，净利润大涨65%至319亿美元，数据中心业务营收更是猛增66%至512.2亿美元。但这份超预期的成绩单背后，或引发了资金的集体出逃，尤其是近期本身处于分化的AI等科技板块。这一现象背后的逻辑在于：当利好已经人尽皆知时，它往往已经充分反映在股价中，反而成为高位出货的良机。反映出投资者心态仍然谨慎，做多意愿不足。与此同时，市场资金也在积极调仓换股，从高估值、高波动品种向确定性更强的板块转移。
值得注意的是，今晚市场将迎来另一个关键节点。9点半公布的美国9月非农报告，这道“坎”或许让不少资金选择提前观望。作为影响美联储政策走向的重要数据，9月非农报告的表现将直接左右市场对12月及明年降息的预期。若数据显著弱于预期，市场对美联储尽快降息的押注将强化，美元指数可能承压，黄金等抗通胀、避险资产需求有望提升，全球风险偏好或随之回暖；反之，若数据表现强劲，将印证美国经济韧性，可能推动美元走强，美联储维持高利率的时间预期延长，全球流动性收紧压力将再次显现。在此背景下，A股短期难免受到外部情绪传导的压制，资金观望氛围浓厚，指数上行面临一定阻力。
在此之下，若美联储12月降息预期进一步降温，可能通过资金与情绪双渠道影响A股。一方面，美元走强可能抑制跨境资金流入，对外资持仓较重的消费、科技等板块构成压力；另一方面，全球风险偏好收敛，可能加剧A股中AI、半导体等与海外联动较强板块的估值波动。这些板块对流动性变化较为敏感，更容易受到外部环境的冲击。从近期市场表现看，港股科技股持续下跌已经提前反映了部分预期，这对A股科技板块形成了一定的拖累。
不过，尽管面临外部压力，但其对A股的整体影响预计相对有限。A股定价核心仍锚定国内基本面，当前稳健的货币政策与持续加码的稳增长措施有望形成有效对冲。而且，市场前期已逐步消化部分外部预期，冲击幅度或将可控。从近期经济数据看，中国经济持续恢复的态势没有改变，内生增长动力不断增强。同时，政策层面继续保持积极，为市场提供了有力支撑。考虑到当前市场估值处于历史偏低水平，进一步下行空间有限，A股具备较强的抗跌性。
对市场来说，近期调整也已经提前反应了部分利空因素。我们看港股的科技股持续下跌就是很好的佐证。不过这个时候，对于指数来说，反而可能是不利因素靴子落地的时刻。一旦外部不确定性消除，市场有望迎来修复窗口。随着稳增长政策持续发力，经济基本面改善的趋势有望延续，这将为市场提供坚实支撑。市场筑底过程往往复杂而反复，但每一次深度调整都可能带来新的布局机会。
因此，尽管面对短期调整与多方压力，我们认为指数短期调整已近尾声，中期向好逻辑未变，年底仍有创新高基础。操作上建议保持耐心与定力，采取逢低布局、结构博弈策略。可重点关注三大方向：一是调整充分且具政策预期的科技板块，如AI算力、半导体设备；二是估值合理且受益经济复苏的消费板块，如白酒、家电；三是安全边际较高的金融板块，如保险、券商。同时可关注新能源领域技术领先的龙头企业及受益全球通胀预期的资源类个股。建议远离缺乏业绩支撑的高估值题材股，通过均衡配置把握板块轮动机遇。 |
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发表于 2025-11-20 20:17
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