证券手机报12月12日午间版

杨智

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【今日摘要】
★国企改革路线图日渐清晰
★支付行业市场规则或3年内建成
★沪指跌0.45%一度失守2300点，成交量创新低
★经济增长新热点，环保或成明年龙头
★TMT生物医疗仍是创投关注焦点

【午间财经】
★国企改革路线图日渐清晰
国务院国资委副主任邵宁10日在2011中国企业领袖年会上指出，在国企改革深化和推进的过程中，对公益性国有企业要加强改革监管，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；对于竞争性国有企业要进行公众公司改革，推动国有企业整体上市工作，让企业完全按照资本市场的要求和规则运作。
近几年来，随着改革不断深化，国有经济布局结构调整路径日渐清晰，国有企业在向两个方向集中，并逐渐形成了两种类型不同的国有企业。第一类是具有公益性质的国有企业。这类企业在中央企业层面，包括石油、石化、电网、通信服务等领域的企业，在地方包括供水、供气、污水处理、公共交通、地铁等方面的企业。第二类是竞争领域的国有大企业，中央企业占多数，包括宝钢、中粮、一汽、中国建材等。
对于具有公益性质的国有企业，邵宁认为，改革涉及四个方面，一是以企业内部劳动用工、干部人事、分配制度改革为主要内容的内部改革；二是建立有别于竞争企业，切合企业功能定位的竞争性管理制度；三是实施有效的行业监管，包括价格、服务标准、成本控制、收入分配、资源配置和行业限制，提高透明度，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；四是形成规范合理和政府间政策安排，以兼顾企业为社会服务和企业持续发展的双重目标。
对于竞争性国有大企业，邵宁指出，改革的方式是依托资本市场进行公众公司改革，具体讲就是国资委近几年一直在推动的国有企业整体上市。“我们判断竞争性国有大企业最终的体制模式很可能就是一个规范的公众公司，完全按照资本市场的要求和规则运作。做到这一点，国有企业就彻底变为混合所有制股份公司，与社会资本紧密结合在一起，国有资产就彻底资本化，这种状态就是为下一步改革和结构调整打基础。”

★支付行业市场规则或3年内建成
“支付行业市场规则或将在三年内确立”，汇付天下董事长兼CEO周晔昨日在中欧国际工商学院和新华社上海分社等联合举办的“2011首届中国金融家论坛”上表示，除了传统的B2C支付外，个人金融理财支付、产业链支付以及移动支付都存在很大的发展空间，支付行业将迎来黄金十年。
今年5月27日，包括支付宝、快钱等在内的27家单位获得首批支付牌照。8月31日，央行又公布了获得支付牌照的第二批13家企业名单。不过，刚拿到牌照的第三方支付企业，仍呼吁建立完善的行业规则。
周晔表示，未来第三方支付行业还有一些规则需要完全建立起来，包括和上游商业银行间的关系，与下游商场及消费者间的关系。“中国是唯一一个给支付公司发牌照的国家，最后这个市场规则是怎么建立起来的，需要行业共同努力。”他表示。
近期，央行对于第三方支付监管政策完善过程明显加快。11月4日，央行发布《支付机构客户备付金存管暂行办法(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见。《办法》对备付金存管银行、备付金存放和使用划转、沉淀资金利息等业界关注的问题做出了详细规定。
近日，有媒体称，央行日前已向第三方支付企业和商业银行下发了《银行卡收单业务管理办法(征求意见稿)》，这被业内人士视为第三方支付领域监管政策中的重要组成部分。业内人士称，此次下发的征求意见稿与以往相比更严格更完善，已经接近定稿，预计将很快发布。
周晔指出，在政府监管方面，基础管理办法和配套管理办法将出台；在行业层面，政企、企企之间的协商体系将逐步建立，行业守则将不断完善；在消费者层面，用户服务、权益保障体系等都将逐步成熟。
　　
【外盘快递】
今日早盘，日经指数上涨114.58点，收于8651.04点，涨幅1.34%。截止11:35时，香港恒生指数上涨243.80点，报18830.03点，涨幅1.31%；香港国企指数上涨204.87点，报10271.50点，涨幅2.04%。

【早盘回顾】
★沪指跌0.45%一度失守2300点，成交量创新低
沪深股市早盘呈现低开低走，震荡下挫走势。早间两市低开，地产、券商、银行等权重板块集体杀跌，致沪指跌破2300点整数关口，深成指再创新低。随后股指出现小幅反弹，但市场弱势行情难改，大盘仍以弱势调整为主，沪指午盘险守2300点，成交量再创新低。
截止中午收盘，沪指报2304.80点，跌10.47点，跌幅0.45%，成交178亿元；深成指报9423.89点，跌56.38点，跌幅0.59%，成交173亿元。
今日消息面，中央经济工作会议今召开，关注经济走势三大焦点；中央决定明年实施积极财政和稳健货币政策；11月出口增速创9个月新低，贸易顺差下降34.9%；欧盟领导人缔结财政条约；东吴证券新华保险将上市，八公司周二周三上会；游资借离岸市场做空人民币；多数基金认同市场超跌，六大公司逆势加仓；上周道指收高1.4%，纳指上涨0.8%。

【后市机会】
★经济增长新热点，环保或成明年龙头
上周大盘缩量下跌，指数走出新低和成交地量连续出现——上证综指创下了32个月来的新低，沪市A股成交金额创下了近三年的新低。疲弱的市场将最近一个反弹打回到2300点，今年A股注定是个单边下跌市了，似乎印证了那句通胀无牛市的名言。临近年尾，复杂多变的国际环境、出现新情况新变化的国内经济、豪赌人民币升值的外资撤离等构成不利因素，市场将何去何从？
中央经济工作会议即将召开，这是重要的市场政策窗口。在通货膨胀得到控制的情况下，明年的经济增长成了重要关注点。市场未来的整体走势和热点板块与明年的经济增长和投资方向密切相关。我们认为，环保行业有望成为明年经济的增长点和市场的新热点。
中央经济会议为市场提供了一个新的政策时间窗口。会议的纲领性文件是市场资金积极等待的一个重要事件，可能也是热点重新确定的重要标准，尤其是以下的两个行业更加值得研究和关注。
一是节能环保。在7大战略性新兴产业中，节能环保居首。节能环保行业除了符合绿色经济的发展要求外，还具有较强的产业带动能力。除了节能环保等新兴产业这一主题外，预计现代农业、现代服务业和保障房建设，有望被重点提及，这都将在近期成为资金追逐的焦点。
二是文化旅游。在内需消费升级的过程中，从基础性的物质需求到文化需求的提升，文化支柱性产业的休闲旅游、文化传媒等都将蕴含较大的机会。

★TMT生物医疗仍是创投关注焦点
TMT(即数字新媒体)和生物医疗产业凭借其广阔的市场前景而愈发受到创投机构的青睐，在上周末举行的“2011沃特金融峰会”上，与会创投界高管在谈及2012年投资策略时均表现出对上述两大产业发展前景的看好。
美国大型风险投资基金KPCB(凯鹏华盈)中国区合伙人黄瑞晋指出，KPCB在选择投资标的时最看重的是其在相关领域是否具有突破性的商业模式。基于此，无论是中国或美国市场，KPCB主要关注三个领域：TMT、绿色科技以及医疗产业。至于投资策略。黄瑞晋认为，被投资企业的技术、模式、产品固然是创投关注重点，但更要从市场需求的角度去分析判断。“在医疗健康领域，如果市场上有领先的公司，那么无论是早期、中期还是晚期我们都愿意放钱进去。”黄瑞晋举例称。
金石投资副总裁米杰则表示，金石投资主要关注被投资企业的成长性，“目前我恰巧在关注健康和医疗领域。”他同时强调，尽管金石投资运营期不长，但总结以往案例，公司对于技术资产的追求是很强烈的，在此背景下，基金管理人的任务则是要在内部能够对相关技术资产做有效的评估。比如，IT、健康产业、生物医药产业都包含有具体、细微、深入的技术细节，而对这些技术细节的评估能力，往往决定一个基金是否给出项目投资决策的关键。
开物投资合伙人刘千叶也表达了类似的观点。在她看来，在人们衣、食、住、行条件得到基本满足后，消费升级将是未来经济发展的主要动力。“我们基金主要的投资关注点在TMT、生物医疗等领域，今后，我们希望投资的是这样一类公司，即能够把一些领先的科技和技术应用到中国来，进而与中国未来的消费升级有比较好的结合。”

【个股精选】
★永新股份(002014)
软包装在成本经济下实现了包装功能的多变性，是传统行业里的朝阳行业；不论在发达市场，还是新兴市场，软包行业在未来5年都将加速增长。根据中国复合膜软包行业规划，软包市场在11-15年间将实现15%以上的复合增速。公司从08年开始增长方式有明显转变，关键驱动力从产能扩张转变为产品附加值提升，11年毛利率较07年有望显著提升4个百分点。我们预计在消费升级驱动包装产品升级的背景下，公司将进一步扩大其高端客户的比重，盈利能力有望实现趋势性而非周期性的改善。从过去10年国际经验来看，包装行业在弱势经济周期通常跑赢大盘。公司下游需求以必需消费品为主，我们认为在经济回暖乏力的情况下具备良好的防御能力。2012年春节较早，我们预计公司可能提前进入旺季，原材料价格下行和产品放量的双重提振下，业绩可能超出市场预期。预测2011-13年EPS为0.82、1.03和1.34元，给予“买入”评级。

★华仁药业(300110)
目前国内肾衰竭治疗的患者仅为患病总人群的10%，包括血液透析、腹膜透析和肾脏更换的治疗，参与治疗的人群占比较低。国家目前正在建立尿毒症保障体系，纳入报销的腹膜透析和血液透析比重不断提高，社会救助加大，患者治疗最大的障碍即经济负担问题减轻后，市场扩容需求强。预计2011-13年公司主营业务收入将分别增长18.23、34.10和18.28%，对应EPS分别为0.41、0.58和0.83元，目前股价对应的2011-13年的市盈率为30.78、28.66和20.02倍，给予公司“推荐”评级。

★龙源技术(300105)
脱硝补贴电价出台，行业发展政策条件具备。脱硝改造具有其必须性，凭借经济环保优势前端将在存量改造领域普及，看好龙头公司充分受益。若出台新一轮电价上调政策，缓解电厂营运压力，就可以提升电厂做脱硝改造的积极性，从而拉动脱硝市场规模扩大。预计公司2011-12年EPS分别为1.17和2.07元，看好脱硝市场启动后公司2012年二季度订单和三季度业绩增长，给予公司“增持”评级。

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