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“太难做了”，股龄10年+的投资者谭先生对界面新闻谈到，“经过前期杀跌，市场已经处于冰点之后的冰点，当前位置有修复预期，但是市场量能一直放不出来，很难支撑资金发起有效反攻。”
据界面新闻了解，很多投资者都会把量能作为投资决策时最为重要的参考指标之一，面对最近一段时间市场总成交额的持续低迷，不少人感到焦虑与不安。
根据Wind数据，界面新闻统计发现，今年6月22日，A股市场总成交额一度达到3.76万亿元，创出年内的次高点，随后市场总成交额开始下行，9月29日全天总成交额一度仅为1.42万亿元，为年内最低点，相较高点缩量比例高达62.21%。最近10个交易日（9月22日-10月13日）A股的日均成交额也仅有1.7万亿元。
知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远对界面新闻表示：“市场大幅缩量本质是三类资金行为的叠加结果：前期获利资金兑现离场、增量资金入场放缓、交易型资金主动收缩。”
在高承远看来，最值得关注的是交易型资金撤退，这类资金高度依赖短期波动和高流动性，一旦赚钱效应减弱即停止操作。
具体看，融资盘上半年增加约6000亿元，三季度离场超5000亿元；ETF增量从上半年动辄千亿级别骤降至不足1000亿元；理财“固收+”从8月起持续被赎回。公募新发同样遇冷，三季度新基金平均成立周期拉长至54天，居民端认购意愿显著减弱。整体呈现“增量熄火、存量收缩”的特征。
近年来，规模高速膨胀的量化基金对A股市场的影响一直是市场关注的焦点，界面新闻注意到，近期市场上也出现了不少有关“量化基金导致市场缩量”的相关讨论。
“市场关于本轮缩量和高频量化监管政策关联的讨论，是在观察交易规则变化对市场微观结构的实际影响。从市场表现看，两者之间确实存在不可忽视的关联度，但并非全部的驱动因素”，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对界面新闻分析称，“在相关监管指引落地之前，高频类的交易策略在市场的日常成交中占据了相当的比重，这类策略的交易行为大多集中在极短的时间窗口内完成，会在客观上为市场贡献大量的瞬时换手。当相关监管要求明确之后，这类策略的交易边界被清晰划定，原本大量存在的瞬时交易行为自然会明显减少，直接带动了市场成交的阶段性下滑。”
高频量化受限对市场成交额的冲击到底有多大，对此，受访人士的观点并不一致。
高承远指出，7月底交易所调整托管机房行情分发线路，带来约2毫秒延时，9月初进一步规范增强行情数据使用。依赖“抢先拿到行情”的速度红利被系统性削弱，高频策略的瞬时换手贡献在缩量中占据相当可观比例，但难以精确量化。
西域投资董事长周水江认为，高频变低频会导致交易量下降，但具体比例不好判断。
榕树投资总经理助理、基金经理丁煜对界面新闻推测：“高频受限带来的缩量，大概能占到这一轮成交下滑比例的50%左右。”
广州云禧投资基金经理张旭在接受界面新闻采访时表示，2026年相关新规确实压缩了高频策略的空间，但个人感觉影响有限，微盘股的成交受到的影响不大，更核心的资金撤退来自绝对收益类产品，之前推高成交的AI、算力这些科技主线涨多了，资金开始兑现离场，新热点又没跟上，市场陷入存量博弈，成交量因此大幅萎缩。
科技板块确实是近期市场成交缩水的“重灾区”。
根据Wind数据，界面新闻统计发现，申万大类风格科技（TMT）指数（801275.SI）的成交额在2026年7月10日达到年内峰值1.7万亿元，随后开始快速回落，截至10月13日，最新成交额为0.62万亿元，区间成交额减少1.07万亿元，缩量比例为63.34%，远高于同期A股总成交额的缩量比例50.48%。
统计区间内（7月10日至10月13日），A股总成交额减少1.72万亿元，其中，科技板块“蒸发”的成交额占比约为62%。
如果后续市场量能继续维持在当前水平，甚至进一步缩量的话，哪些板块可能最受伤，又有哪些板块会相对抗跌？投资者在交易策略上需要做哪些方面的调整？
榕树投资总经理助理、基金经理丁煜对界面新闻分析称，前期涨幅过大的科技股，或有大量获利筹码被机构和散户随时卖出。而业绩高成长但2026年股价滞涨甚至下跌的行业和公司可能会有机会，可以密切关注三季报，业绩好的公司还是会被机构买入。
“后续如果量能持续低迷，肯定是缩圈，科技聚焦EPS弹性最高的赛道，高股息红利和业绩确定的防御板块会更抗跌，普通投资者要降低投资期望，低吸策略好于追高追逐热点。”张旭对界面新闻表示。
前私募基金经理黄华艳认为，现在的流动性，比3000点6000亿的时候要好，还是要看哪些板块高估，哪些板块低估。高估的永远是最受伤的，低估的最抗跌。对于A股投资者，选股策略并非重点，最重要的是选时，把握好节奏。当下市场进入防守阶段，没有做空工具的就空仓或轻仓观望，耐心等待机会。
袁帅对界面新闻表示，对于普通投资者而言，在缩量行情里不能再沿用前期高成交环境下的追高思路，要彻底放弃频繁做短线博弈的操作习惯，把注意力从追逐热点轮动转向深挖个股的长期价值，降低自己的交易频率，把仓位集中在少数自己真正看懂的标的上，避免在零散的热点切换中消耗掉宝贵的本金，同时要严格控制持仓的集中度，不要盲目加杠杆，保留足够的现金储备来应对市场可能出现的波动。
据界面新闻了解，很多投资者会把市场成交放量视为行情反转的信号。
站在当前时点，在多位受访人士看来，A股总成交额达到2万亿均是一个重要的“门槛”。
“一般来说，成交量回到2万亿左右水平，说明市场情绪有所修复。”西域投资董事长周水江对界面新闻表示。
丁煜也表示，如果四季度日均成交额能超过2万亿，有了赚钱效应，自然会吸引各路机构和散户资金进场。
黄华艳的观点略有不同，他对界面新闻指出：“成交量也是动态的，今后维持1.5-2万亿也许是常态。”
袁帅对界面新闻表示：“当前市场环境下，单一的单日放量已经很难直接确认市场情绪的全面修复，真正的情绪修复需要量能在一个合理的区间内维持足够长的时间，让不同类型的资金都能够逐步完成筹码交换，让场内的分歧得到充分消化。任何单一交易日的放量都只能视作阶段性的情绪修复信号，不能直接等同于全面行情反转的确认。”
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发表于 2026-10-14 19:21
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