“老登股”逆市大涨，万亿巨头贵州茅台涨超2%

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      白酒行业调整多年后，当前反弹是否预示新周期开启？

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　　3月16日，A股市场震荡调整之际，白酒板块逆市走出强势行情，成为市场关注焦点。截至10时11分，白酒板块指数涨幅超2%，个股方面，皇台酒业率先涨停；金徽酒、酒鬼酒分别涨5.56%、3.21%；万亿巨头贵州茅台涨超2%，市值重回1.8万亿元以上；舍得酒业、金种子酒等个股也纷纷跟涨。

　　消息面上，3月16日，国家统计局发布的2026年1-2月份国民经济运行数据显示，消费领域呈现出稳步复苏的态势。期内，社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.7%。

　　值得注意的是，与白酒消费直接相关的限额以上单位烟酒类商品零售额达到1581亿元，同比增长19.1%，显著领跑于社消总额整体增速，显示出酒类终端动销强劲韧性。与此同时，“酒、饮料和精制茶制造业”规模以上工业增加值同比增长4.3%，高于全国规模以上工业增加值6.3%的总体增速中的部分分项表现。

　　事实上，在此之前白酒行业的调整已持续数年。国家统计局数据显示，2025年白酒产量354.9万千升，同比下降12.1%，连续10年下滑。从盈利表现看，20家A股白酒上市公司2025年前三季度营收合计3177.79亿元，同比下降5.90%；净利润1225.71亿元，同比下降6.93%。

　　兴业证券认为，当前（白酒）板块筹码依旧干净，股息率加持，股价下行空间有限，随着后续CPI、PPI持续改善有望进入交易温和通胀的传统消费行情，板块基本面改善有望打开上行空间。行业调整期优选动销有韧性、出清程度相对彻底、渠道质量相对较好的优质头部公司。

　　粤开证券则认为，2026年白酒行业处于大幅调整尾声与新一轮周期起点的交汇处，当前板块呈现"三低一高"（低预期、低估值、低持仓、高分红）特征，提供较高安全边际。从长期视角看，具备品牌壁垒、现金流稳健的企业或更具相对优势，本轮复苏或将是结构性"K型分化"，只有具备品牌壁垒、渠道效率、动销能力的头部酒企才能在行业洗牌中胜出。

　　招商证券指出，白酒产业经历多年调整后，2026年已进入供需价格企稳年，当前板块股价跌回春节前悲观预期阶段，具备底部配置价值。一季报预期逐步清晰后情绪性的压制因素有望解除，消费板块有望迎来投资机会。

　　

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