中金嘉钰：信托刚性兑付应由潜规则变成显规则

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风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行（IPO，Initial Public Offering）；被其它企业兼并收购或股本回购；破产清算。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。

　　以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标志。在做出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。

　　中金嘉钰与其说风险投资是一种早已做好退路的投资方式，倒不如说是一种做好了投资退路和注重投资过程的决策方式，故须注重风险投资过程的几个关键环节：

　　1、搜寻投资机会。

　　投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。

　　2、初步筛选。

　　风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。

　　3、调查评估。

　　风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以做出投资决定。

　　4、寻求共同出资者。

　　风险资本家一般都会寻求其它投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其它风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。

　　5、协商谈判投资条件。

　　一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。

　　6、最终交易。

　　只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。