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[转帖] 标普又悍然下调中国主权信用评级意味着什么

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发表于 2017-9-23 16:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
  一、中国主权信用评级先后被三大评级机构调降

  昨天,世界三大评级机构之一的标准普尔公司(Standard&Poor""""s)悍然将中国的主权信用评级从AA-降到了A+,展望由“负面”调为“稳定”。今天一早,中国财政部回应称,“标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定”,“标普将融资平台公司债务全部计入政府债务,从法律上是不成立的”。

  标普此次给我国降级,主要依据是“长时间强劲信贷增长提高了中国经济的金融风险”。按这家机构的说法,尽管中国政府近期加大控制企业杠杆水平的力度,有望稳定中期金融风险趋势,但“我们预计未来两到三年的信贷增长速度仍不低,会继续推动金融风险逐步上升”。

  至此,国际三大评级机构标准普尔、穆迪、惠誉全部调降了中国的主权信用评级。

  惠誉于2013年已经下调过中国主权信用评级。惠誉2011年开始下调中国主权信用评级展望为“负面”,2013年下调评级到“A+”。理由是中国政府和地方融资平台的债务扩张风险显著加大。

  今年5月24日,穆迪悍然宣布下调中国主权信用评级,由Aa3下调至A1,这是十多年来第二家国际评级机构下调中国主权信用评级,也是穆迪1989年以来,28年来首次下调中国主权信用评级。随后,穆迪再发新闻稿,称已将26家中国非金融企业和基础设施类的政府相关发行人(GRI)及其受评子公司的评级从先前的水平下调一个子级。对此,中国财政部立即表示强烈不满与反对,认为穆迪评级基于“顺周期”评估,方法不恰当,在一定程度上高估了中国经济面临的困难,低估了中国政府深化供给侧改革和适度扩大总需求的能力。

  穆迪下调中国主权信用的理由跟惠誉大同小异:预计未来中国政府的直接、间接债务和经济体系债务将继续上升,这表明中国主权信用的质量在下降;且中国的经济改革计划可能放缓,当前要保持经济增长的目标存在越来越多的结构性障碍,因此,为了保持未来中国的经济增长,政府仍然会继续采取加杠杆的刺激经济增长政策。这自然会导致整个中国经济体系的债务上升及潜在风险增加。

  标准普尔这次对中国主权信用评级的下调,其实早有先兆。今年3月最后一天,标普将中国主权信用评级的未来展望由稳定调为负面,这意味着未来6个月到一年内,很可能调降中国的主权信用评级。因此,这次降级在意料之中。



  中国梦,会否成为梦一场?

  二、中国主权信用评级被调降意味着什么

  中国在国际三大机构上调中国主权信用评级时,都是暗中窃喜;但每次调降中国信用评级,则总是恼羞成怒。舆论中充诉着各种评级极为不公,甚至是故意搞垮中国的阴谋论。这是因为,中国主权信用评级被降低,对中国经济发展有着巨大的负面影响。

  国际三大评级机构纷纷下调中国主权信用评级意味着什么?

  首先,意味着可能降低依赖政府支持的债券发行人的评级,这将会增加中国企业和机构境外发债的融资成本,也可能使得境外投资者对进入国内债券市场更为谨慎。简单地说,中国政府和中国国有企业海外融资的成本上升。

  其次,加大市场对人民币的贬值预期及中国资本流出压力。这个影响是长期的,对人民币汇率和中国股市都有负面的影响。不过,好在人民币汇率和中国股市都并非完全市场化的,短时间内可能影响不大。

  最后,也是最重要的,三大评级机构下调中国主权信用评级,打击国际社会和中国民众对中国经济增长的信心,对外商投资也有负面影响。所谓信心重于黄金,这个影响是全面的,不好一一评说,或者说只可意会不可言传。也正因为如此,中国政府部门才会在每次评级被调降时,第一时间做出强有力的反应,对三大评级机构的“错误”决定进行消毒。

  中国为对抗国际三大评级机构,甚至自己另起炉灶,成立了某中国特色的评级机构,结果在国际资本市场上引为笑谈,所做的评级结论不被任何国际投资机构所采用,纯粹就是意淫或自撸。而且,由于中国爱国者们绝大多数对国际资本市场一无所知,该评级机构所得的结论,即使在中国爱国者之中也鲜为人知。



  三、亡羊补牢,阴谋论和自欺欺人并不可取

  在我看来,国际三大评级机构调降中国主权信用评级事出有因,阴谋论或自欺欺人并不可取。相反,负责任的做法是认真落实今年7月中旬全国金融工作会议和随后召开的中央政治局会议的决定,亡羊补牢,切实解决中国政府和国企债务快速扩张的问题,化解“灰犀牛”带来的巨大金融风险。

  事实上,三大评级机构将中国主权信用标级陆续降低的理由,跟我近年来大量文章分析的完全一致。当然,这绝对不能说是我的文章,导致国际评级机构做出了降低中国主权信用评级的“错误决定”——我可没有这么大的影响力。三大评级机构对任何国家主权信用的评级,都有一套非常庞大和复杂的大数据支持。因此,他们的评级结论才会在国际资本市场上树立了至高无上的权威。

  自2008年全球金融危机开始,中国推出大规模的经济刺激政策,大量举债进行基础设施建设;与此同时,狂发货币,把中国房地产泡沫吹得越来越大。这也导致了中国金融机构的资产快速膨胀,非金融部门的负债快速上升。自2008年以来,中国非金融部门杠杆率极速上升,截至2016年底中国总负债与GDP比率达到257.6%。这就是为何国际评级机构一直在下调中国主权信用评级的原因所在。

  关于中国滥发货币的可怕程度,在我最近所写的文章《两张图揭秘中国经济奇迹和房价汇率未来走势》中,跟美国做对比,做了非常详尽、直观的披露与分析。这篇文章有幸没有被屏蔽,转载者甚多,很容易百度搜索到。

  更可怕的是,中国政府和地方政府融资平台的借款,大部分投向收益极低的基础设施建设,入不敷出,别说盈利,连支出极低的银行优惠利息都困难。如今面临经济整体下滑的风险,政府束手无策,为保就业和社会稳定,不得不再次加开印钞机,将资金继续投入效益越来越差的基础设施建设,同时继续吹大房地产泡沫,进一步放大金融风险。关于这一点,在我今年7月26日所写的《上半年经济数据揭示经济结构快速恶化》一文中有详尽的数据分析。这篇文章同样被大量转发,还被清华大学孙立平教授引用,虽然许多转发链接被删除,但还是可以在本人新浪博客中阅读。

  一句话,中国经济增长指望依赖政府举债投资到经济效益极低的基础设施建设来推动,并由运行效率极低且贪腐严重的国企来垄断实施,巨大投入只产生极少回报,面子工程虽然好看,但债务风险却快速累积,长此以往不出大问题才怪。

  老说国际信用评级机构对中国有偏见,故意压低中国信用评级的话,甚至说成是美国搞垮中国的阴谋,固然有利于转移矛盾、安定民心,并煽动国内民众对美国的仇恨,但如果对自身问题视而不见,甚至继续饮鸩止渴,那只能坐等中国再次“人定胜天”的奇迹发生了。我还是那句话:潮水过后,才知道谁没有穿裤衩。
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发表于 2017-9-23 19:49 | 显示全部楼层
主要是调降之后对经济的负面影响加剧。

说不定还会让压垮房地产经济的时间提前到来。

发表于 2017-9-23 20:19 | 显示全部楼层
  上调评级的时候是知名评级机构,下调评级的时候是无用的评级机构。

发表于 2017-9-23 21:06 | 显示全部楼层
应该引起重视。

发表于 2017-9-23 22:50 | 显示全部楼层
  别人怎么说是一回事,自己怎么做才最重要!看看现在各级政府地方债吧,看看各地政府投资规模吧,拿什么去还债?你投资的效率有多高……这才重要!

发表于 2017-9-23 22:51 | 显示全部楼层
  自己好你怕别人说吗?

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 楼主| 发表于 2017-9-24 09:06 | 显示全部楼层
烟雨微芒 发表于 2017-9-23 19:49
主要是调降之后对经济的负面影响加剧。

说不定还会让压垮房地产经济的时间提前到来。

发表于 2017-9-24 13:11 | 显示全部楼层
  信用不是嘴说出来的,也不是靠肌肉打出来的,信用是做出来的。

发表于 2017-9-24 13:12 | 显示全部楼层
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发表于 2017-9-24 19:32 | 显示全部楼层
“标普将融资平台公司债务全部计入政府债务,从法律上是不成立的”。这句话是不是在讲,这些融资平台公司不是中国的?那为什么要开放呢?敢做不敢当么!

发表于 2017-9-24 23:06 | 显示全部楼层
马戈勒壁 发表于 2017-9-23 22:50
  别人怎么说是一回事,自己怎么做才最重要!看看现在各级政府地方债吧,看看各地政府投资规模吧,拿什么 ...

      地方财政除了把房价做起来卖地还有什么办法?

发表于 2017-9-25 08:49 | 显示全部楼层
标普只是还不完全知道中国各级政府的真实负债,否者,现在的评级还将下调几档!!!
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